“退市中的投資者教育保護”丨退市概述

注：本資料源自中證中小投資者服務(wù)中心

一、退市的必要性及分類(lèi)

上市公司退市是指上市公司股票因為各種原因不再掛牌交易的行為。健全上市公司退市機制安排是全面深化資本市場(chǎng)改革的重要制度安排，是強化上市公司優(yōu)勝劣汰，提高上市公司質(zhì)量，保護投資者的重要措施。退市分為主動(dòng)退市和強制退市兩類(lèi)，其中主動(dòng)退市是指上市公司因收購、股東大會(huì )決議解散、合并等原因主動(dòng)申請退市，強制退市是指因上市公司不符合證券市場(chǎng)規定的持續掛牌條件而被強制終止上市。

二、退市法規體系及新規修訂

2020年3月生效的新《證券法》對有關(guān)退市的法律條款進(jìn)行了修改。上海證券交易所和深圳證券交易所作為證券市場(chǎng)的自律監管機構，其公布的相關(guān)規則是上市公司退市的直接依據。2020年12月，滬深交易所發(fā)布了新修訂的退市相關(guān)規則，具體包括《上海證券交易所股票上市規則》《深圳證券交易所股票上市規則》以及《上海證券交易所科創(chuàng )板股票上市規則》等（以下簡(jiǎn)稱(chēng)退市新規）。退市新規主要在交易類(lèi)指標、財務(wù)類(lèi)指標、規范類(lèi)指標和重大違法類(lèi)指標等四方面以及退市流程，對強制退市指標進(jìn)行了修改或完善：

1.交易指標方面，將面值退市明確為1元退市，且新增了市值退市標準，即連續20個(gè)交易日總市值低于人民幣3億元的，終止上市。

2.財務(wù)類(lèi)指標方面，取消了原來(lái)的單一凈利潤指標或營(yíng)業(yè)收入指標，改為扣非前/后凈利潤為負+扣除與主營(yíng)業(yè)務(wù)無(wú)關(guān)的業(yè)務(wù)收入和不具備商業(yè)實(shí)質(zhì)的收入后的營(yíng)業(yè)收入低于人民幣1億元，且連續2年的，終止上市。

3.規范類(lèi)指標方面，新增了信息披露、規范運作存在重大缺陷且拒不改正的指標，具體包括：

（1）失去公司有效信息來(lái)源；

（2）公司拒不披露應當披露的重大信息；

（3）公司嚴重擾亂信息披露秩序，并造成惡劣影響；

（4）其他情形。

此外新增了半數以上董事對半年報或年報的真實(shí)性、準確性和完整性無(wú)法保證的，將實(shí)施退市風(fēng)險警示。

4.重大違法類(lèi)指標方面，上市公司存在欺詐發(fā)行、重大信息披露違法或者其他嚴重損害證券市場(chǎng)秩序的重大違法行為，且嚴重影響上市地位，其股票應當被終止上市。其中財務(wù)造假標準明確為公司披露的營(yíng)業(yè)收入、凈利潤、利潤總額、資產(chǎn)負債表任一指標連續兩年均存在虛假記載，虛假記載的營(yíng)業(yè)收入金額合計達到5億元以上，且超過(guò)該兩年披露的同一指標合計金額的50%，終止上市。

5.退市流程方面，新規不再有暫停上市和恢復上市環(huán)節，如果公司連續兩年凈利虧損且營(yíng)業(yè)收入低于1億元人民幣，就將終止上市。退市整理期由30個(gè)交易日縮短為15個(gè)交易日，退市整理期首日不設漲跌幅。

三、退市公司歸因統計